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28.05.2024 12:25 AM
CFTC報告:儘管高收益,投資者仍持續拋售美元

最新的CFTC報告沒有帶來任何驚喜——美國美元的投機性淨多頭頭寸已連續第四週下降。

美元減少了近50億美元,使總體看漲偏向降至183億美元。最大的驚喜是歐元(+33億美元)和英鎊(+16.6億美元)多頭頭寸的恢復速度。另外,黃金需求也顯著增加,週增長的多頭頭寸達到+74億美元,使總量達到556億美元。黃金需求的上升是美元興趣下降的間接信號。

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需求變動的主要驅動因素是美聯儲的利率預期,這直接影響收益。美聯儲今年夏天決定降息的可能性正在減少,而CME期貨已經開始將降息預測從九月調整到十一月。

明顯的解釋是,經濟的降溫速度並沒有達到美聯儲的預期。上週的數據顯示,經濟增長穩定,而通脹率下降的速度非常緩慢。每週的失業金申請顯示公司沒有加快裁員步伐,服務業和製造業的增長(S&P Global的PMI)超過預期,而通脹率正在非常緩慢地緩解。

此外,情況並不那麼簡單。根據勞工統計局的官方估計,通脹率從2022年中期的9%的峰值急劇下降。目前為3.4%,大約相當於1983年至2008年這個四分之一世紀的水平。然而,通脹率是按一年期計算的,如果我們取更長的時間,例如從拜登總統任期開始,情況看起來就要嚴峻得多。

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聯邦儲備主席鮑威爾和他的同事們強調,需要更多證據顯示通貨膨脹正走在可持續的道路上,達到2%的目標,才能降低自七月以來創下二十年來新高的關鍵利率。那麼,它是否走在這條道路上呢?如果我們看年率,下降顯然停滯在3.3-3.5%的範圍內。若考慮四年率,則毫無進展可言。

個人消費支出(PCE)物價指數將於星期五公佈,預計同比增長2.7%,核心指數增長2.8%。PCE報告可能會改變對通貨膨脹動態的整體看法並調整預測。乍看之下,較高的通脹應支持美元,因這意味著更高的收益率,但這只有在經濟穩定增長的前提下才成立。顯然,投資者在考慮隨著選舉臨近而增加的滯脹威脅、增加的風險以及上升的預算赤字,未來幾個月需要發行1至1.5萬億美元的債券,這將是一項極具挑戰性的任務。

儘管收益率上升,美元仍面臨壓力。

Kuvat Raharjo,
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