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28.03.2025 09:19 AM
Les marchés ont trouvé les coupables

Si vous ne comprenez pas la première fois, ce sera peut-être la deuxième. La vente massive de l'indice S&P 500, menée par les actions des constructeurs automobiles américains et étrangers, s'est poursuivie pour le deuxième jour après l'imposition des tarifs douaniers de 25%. Donald Trump a menacé l'Union européenne et le Canada de représailles si ceux-ci répondaient conjointement aux droits d'importation, et les entreprises ont commencé à comptabiliser les pertes. L'indice boursier large se dirige résolument vers la limite inférieure de sa fourchette de négociation à moyen terme de 5500 à 5790, mais il serait imprudent de reprocher uniquement à l'occupant de la Maison-Blanche tous ses problèmes.

La vente des entreprises surévaluées "Magnificent Seven", le ralentissement de la croissance des bénéfices des entreprises et l'affaiblissement de l'économie américaine contribuent à un déplacement de capital de l'Amérique du Nord vers l'Europe. Les indices européens surperforment actuellement le S&P 500 de manière significative. Cependant, selon le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, cet avantage pourrait ne pas durer longtemps. BlackRock estime que le stimulus fiscal de l'Allemagne bénéficiera principalement aux banques et aux entreprises de défense — un groupe très restreint. Par conséquent, il ne faudrait pas s'attendre à ce que le rallye du EuroStoxx 50 et du DAX 40 se poursuive au même rythme.

Performance des indices boursiers européens vs américains
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En revanche, le marché boursier américain pourrait bénéficier d’un nouvel élan dès que la situation entourant les politiques protectionnistes de Donald Trump deviendra plus claire. De nombreuses entreprises s’adapteront aux tarifs douaniers, permettant ainsi au S&P 500 de croître à nouveau.

Mais d'abord, l'indice boursier général ferait bien de se débarrasser de quelques poids morts. En 2025, ce poids provient des actions des "Magnificent Seven". En février dernier, elles se négociaient à 45 fois les bénéfices prévisionnels. Seule la vente à perte a ramené le ratio C/B à 35 — encore élevé, bien que la baisse de 11 % de cette valeur soit frappante.

La saison des résultats du premier trimestre débutera dans quelques semaines, et la prévision de bénéfices de 7,1% de Wall Street est impressionnante. Mais c’est quatre points de pourcentage de moins que ce que les experts prévoyaient à la fin de 2024. La différence dans les estimations dépasse la moyenne historique. Les prévisions ont été réduites dans les 11 secteurs du S&P 500, et la croissance des bénéfices devrait ralentir dans neuf d’entre eux.

Tendances des prévisions de bénéfices par secteurs du S&P 500
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La lecture plus forte que prévue du PIB du T4 à 2,4 % ne doit pas induire en erreur. Pour la période de janvier à mars, les analystes de Bloomberg s'attendent à un ralentissement de la croissance du PIB à 1-1,5 %, et l'indicateur avancé de la Fed d'Atlanta signale une progression encore plus faible — seulement 0,2 %. L'inflation reste élevée, liant les mains de la Fed et empêchant la banque centrale de secourir les marchés.

Techniquement, sur le graphique journalier, le S&P 500 poursuit son mouvement prédit précédemment depuis la limite supérieure de sa fourchette de consolidation (5500–5790) vers la limite inférieure. Il est judicieux de maintenir et même de renforcer les positions courtes une fois le support à 5670 cassé — d'autant plus que le modèle en coin élargi se déroule clairement.

Marek Petkovich,
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