Аналитические обзоры Форекс: 13.04.2023 - Управляющие инвестфондами...

13.04.2023 16:47

Управляющие инвестфондами отмечают рост банкротств

Международная ассоциация менеджеров кредитных портфелей провела ежегодный опрос среди своих членов. Оказалось, что управляющие кредитным портфелем склонны рассчитывать на рост корпоративных дефолтов в следующем году. Кроме того, более четырех из пяти участников видят вероятность рецессии в США в 2023 году.

Международная ассоциация менеджеров кредитных портфелей (IACPM) включает более чем 130 финансовых учреждений из 30 стран. В состав членов входят портфельные менеджеры коммерческих банков, инвестиционных банков и управляющие активами.

В этом году ассоциация провела традиционный опрос с целью выяснить общее медиану настроений среди своих участников. Данные оказались неутешительны.

В частности, согласно опросу 81% управляющих фондами высказали мнение, что в ближайшие 12 месяцев следует ожидать увеличение числа дефолтов. Это на 1% больше по сравнению с 80% в опросе, состоявшимся в декабре прошлого года.

Среди причин будущих крахов участники назвали проблемы с банковской ликвидностью и кредитным риском, которые выходят за рамки макроэкономических проблем. Участники также отметили влияние высоких кредитных ставок, которые не позволяют брать дешевые кредиты. Теперь, по их мнению, мировая экономика столкнется с последствиями кредитного стресса в виде дефолтов корпоративных заемщиков. И на то, чтобы эти последствия реализовались и схлынули, потребуется время.

Отдельные пункты были посвящены европейским и североамериканским корпорациям. В отношении этих регионов цифры еще более неутешительны: 86% респондентов считают, что компании в США под ударом, а 91% считают, что дефолты вырастут также в Европе.

Что обращает внимание? Несмотря на то что демарш инфляции по обе стороны Атлантики практически остановлен, в среднем респонденты оценивают ситуацию хуже, чем это было в декабре.

Кроме этого, опрошенные высветили вопрос возможной рецессии. И здесь также есть над чем задуматься, поскольку многие увидели риски прежде всего для Штатов.

Так, целых 84% ожидают, что она произойдет в этом году в США. Это гораздо выше 61% участников, которые предсказывают рецессию в течение года в Европе и Великобритании.

Также участники отметили, что кредитные спреды будут расти. Почти 60% участников прогнозируют расширение кредитных спредов в Северной Америке в течение следующих трех месяцев, а 80% участников прогнозируют рост высокодоходных спредов. В общем-то, это неудивительно при таких прогнозах.

Помимо прочего, участники высказались по поводу отдельных отраслей. Они поделились своими впечатлениями о том, что некоторые отрасли, такие как здравоохранение, средние технологические компании и производители оборонной продукции переживают трудные времена в нынешних условиях. Это немного разбивает картину роста Nasdaq и местных технологических индексов. И в то время, как ведущие технологии вытягивали S&P 500 вверх в течение всего первого квартала, средние компании ощущали отток инвестиций. Теперь же, после первых отчетов, наступит похмелье и в этих индексах.

Среди отраслей-аутсайдеров также упоминалась коммерческая недвижимость. Учитывая тенденцию к работе на дому, снижающую заполняемость офисов, и необходимость рефинансировать в условиях более высоких процентных ставок для владельцев, сектор также испытывает отток.

Общее впечатление от прогноза вновь заставляет вернуться к теме несоответствия ожиданий частных трейдеров, которые ориентируются на политику ФРС в своих прогнозах, и тех же управляющих фондами, которые ежедневно наблюдают потоки денежных средств от своих клиентов. Выполняя их поручения на покупку/продажу, они наблюдают картину более непосредственно. Также они видят объем потоков инвестиций, который, судя по их прогнозам, явно иссякает, а проблемы ликвидности рынков их беспокоят гораздо больше, чем мелких биржевых игроков. Однако это не значит, что последние в безопасности – просто по ним волна дефолтов ударит в последнюю очередь.