Совокупная короткая позиция по USD против основных валют увеличилась за отчетную неделю на 1.8 млрд и достигла -2.7 млрд. Это еще не полноценная паническая распродажа, но ухудшение позиционирования доллара идет уже восьмую неделю подряд. На прошлой неделе появились первые признаки того, что доллар наконец выходит из затяжного провала, но, как оказалось, это впечатление было обманчивым – крупные спекулянты ставят на его дальнейшее снижение.

В небольшом минусе по итогам недели только франк и австралийский доллар, остальные валюты улучшили свои позиции против доллара. Также нужно отметить взрывной рост котировок по золоту, который с открытием понедельника вновь обновил исторический рекорд. Поскольку золото является «последним убежищем». То, очевидно, нужно исходить из того, что мировая валютная система, основанная на долларе, готовится к испытаниям.

Базовая инфляция PCE выросла на 0,4% м/м (прогноз 0,3% м/м), что несколько выше ожиданий, в то время как основной PCE вырос на 0,3% м/м в соответствии с консенсусом. Рост реального объема потребления остался сдержанным на уровне всего +0,1% м/м, и это после падения в феврале на 0.6%, норма личных сбережений остается несколько повышенной на уровне 4,6%, что может указывать на снижение потребительского спроса. В пользу дальнейшего роста напряженности индексы Мичиганского университета – в марте 5-летние инфляционные ожидания выросли до 4.1% г/г с 3.9% месяцем ранее, а индекс потребительского доверия, напротив, упал до 57п.

Весь мир с интересом ждет 2 апреля, когда вступают в действие указы Трампа о новых пошлинах против импорта ряда ключевых партнеров США. Неопределенность слишком высока, чтобы давать какие-либо уверенные прогнозы, поскольку Трамп отличается постоянством намерений, регулярно объявляя о новых пошлинах и так же регулярно откладывая их ввод в действие.

Рынок по-прежнему, как и неделей ранее, видит 3 снижения ставки ФРС в текущем году, с этой стороны изменений нет, но вот ожидания неизбежного прихода рецессии все выше.

Неделей ранее в качестве основного сценария мы видели продолжение снижения индекса S&P500 к долгосрочной цели 5090 с вероятной коррекцией к сопротивлению 5770.

Надо сказать, что индекс повел себя, как и ожидалось, – коррекционный рост был оборван на уровне 5780, после чего последовало обрушение до 5559. Пятница завершилась вблизи дневного минимума, и есть все основания ожидать, что падение продолжится в направлении долгосрочного сопротивления 5090. Прогнозы всё пессимистичнее, и развитие ситуации, если ориентироваться на экономические данные, предполагает развитие спада фондового рынка.