«Коли музика припиниться, вільних стільців стане не так багато», – така образна асоціація з відомою грою на вибуття якнайкраще описує ажіотаж на ринку навколо ШІ (штучного інтелекту). Наскільки близькі до реальності такі застереження?
Наприклад, аналітик Річард Віндзор (Radio Free Mobile) побачив передумови того, що міхур штучного інтелекту може луснути. У своїй аналітичній записці під дуже промовистою назвою «Чарівне грошове дерево» він висловив стурбованість тим, що приплив грошей до ШІ-сектору відбувається всупереч фундаментальним законам ринку.
При цьому найбільшу тривогу викликають кілька індикаторів, серед яких провідними виступають акції Nvidia, Amazon і Microsoft.
Наприклад, зараз ШІ-компанія Cohere (підтримується Nvidia) оцінюється у 5 млрд доларів. І це попри те, що її річний дохід становить лише 13 млн доларів!
Ще один тривожний дзвінок надійшов від Microsoft, яка відмовилася розбиратися із ситуацією Inflection AI. Швидше за все, справи у стартапі AI просуваються не дуже добре. Проте Microsoft ймовірно заплатить 650 млн доларів готівкою за винаймання співробітників Inflection та використання її технологій. Погодьтеся, це дуже дивна угода!
Схоже, одним із провідних факторів цього ШІ-буму став ефект FOMO (fear of missing out), або синдром втраченої вигоди. Зазвичай він проявляється як тривога з приводу того, що десь зараз відбувається щось важливе, захоплююче чи корисне, а ви про це не знаєте і можете пропустити. Або у випадку ШІ-ринку – упустити можливу вигоду.
Наприклад, найбільша у світі на ринках платформ електронної комерції та публічно-хмарних обчислень компанія Amazon провела додаткові інвестиції у розмірі 2,75 млрд доларів у стартап по генеративному ШІ Anthropic. Основним бенефіціаром ажіотажу навколо штучного інтелекту залишається Nvidia. Але її акції не застраховані від корекції ринку.
«Божевілля триває, але мені цілком комфортно триматися подалі від нього», – констатував Річард Віндзор. Але багато інвесторів поступають навпаки. Наприклад, Конгрес США вивів Microsoft у статус акцій, що найбільш купуються, що дозволило їм перегнати навіть Nvidia.
Це вказує на широкий інтерес до ШІ та потенційний вплив великих гравців у цьому секторі. А фахівці Goldman Sachs вважають, що зростання сектора штучного інтелекту має не лише спекулятивний характер, а й підтримується технологічними досягненнями. Але рекордні висоти фондового ринку США все більше нагадують фінансову бульбашку, головною загрозою якої є її здатність луснути будь-якої миті.
Джеремі Грентем, Девід Розенберг та ще чотири гуру ринку забили на сполох з приводу міхура на фондовому ринку. І справді, якщо розглянути ситуацію з цього погляду, то ми побачимо відразу кілька «бульбашкових» індикаторів.
1. Рекордні максимуми на фондовому ринку.
2. Занадто швидкий зліт індексів. Наприклад, S&P 500 з кінця жовтня додав 25%.
3. Нездоровий ажіотаж навколо штучного інтелекту.
4. Зростання як акцій ШІ, а й інших компаній в довгостроковій перспективі видається нестійким.
5. Американські акції оцінюються з урахуванням стійкості економіки США, і навіть на тлі економік усього світу і тривожної геополітики.
Саме цей останній пункт легенда інвестування Джеремі Грентем вважає причиною стрімкого стрибка цін на американські компанії. Експерт із бульбашок та довгостроковий інвестиційний стратег GMO опублікував похмурий прогноз у понеділок у звіті під назвою «Великий парадокс ринку США!»
Інвестор-ветеран попереджає, що:
- акції США небезпечно переоцінені та готові розчарувати
- бульбашка штучного інтелекту обов'язково лусне
- рецесія в американській економіці цілком імовірна
Парадоксально, але «суперпухир», який Гретхем помітив у 2021 році, теж віщував «смерть і руйнування» ринку акцій. Якби не ... запуск ChatGPT наприкінці 2023 року. Який, нагадаємо, зараз виведено гуру інвестицій у ранг головного «надувача» чергової бульбашки і який інвестор назвав «змією на вечірці в саду». Головним чином тому, що саме ChatGPT перешкодив здійснитися його пророцтв, викликавши нову хвилю манії навколо акцій, пов'язаних з ШІ.
Щодо позиції долара США, то втрата статусу світової резервної валюти грінбеку не загрожує. «Я припускаю, що буде нелегко знищити долар як центральну валюту світу», – оптимістичний у своїх прогнозах Джеремі Грентем.
А ось біткоїн з-під його прицілу не пішов. «Я просто страшенно підозріло ставлюся до біткоїнів», – пояснює він свою упередженість. Експерт навіть дивується, чому цей «загадковий» актив, який не приносить дивідендів, не створює жодної цінності та не має, по суті, жодних адекватних гальм зростання, досі не заборонений у серйозних країнах. Для порівняння:
- Акції забезпечені активами, які дешевшають у міру падіння ціни та працюють при цьому як природне «гальмо».
- Золото (реальне, а не цифрове) має тисячолітню історію та безліч промислових застосувань.
До речі, після запуску в США нового біржового інструменту (спотових біткоїн-фондів, BTC-ETF) самі цифрові активи теж почали впливати на фондовий ринок. І навіть сприяли «міхуровому» зростанню акцій деяких компаній. Наприклад, акції MicroStrategy злетіли на тлі недавнього зростання цін на біткоїни. І схоже, злетіли понад розумні межі. Нагадаємо, що в останні роки MicroStrategy, очолювана Майклом Сейлором, активно скуповувала біткоїни. За цей час вона нагромадила понад 214,2 тис. монет. Тобто близько 1% від загального обсягу постачання криптовалюти.
Також нагадаємо, що до відкриття спотових BTC-ETF акції MicroStrategy були рідкісним і унікальним способом отримати доступ до біткоїнів без відкриття рахунку на криптовалютній біржі. Тепер ці часи канули в історію. Зараз криптоактиви MicroStrategy оцінюються у 15,2 млрд доларів, вартість компанії – у 38 млрд доларів.
Тепер слідкуйте, що називається, за руками:
- Акціонери MicroStrategy при бичачому крипторинку платять 177 тис. доларів за біткоїн.
- У ETP (торгований на біржі продукт), брокерських компаніях, платіжних платформах і біржах біткоїн коштує менше половини цієї суми.
Згідно з прогнозом Kerrisdale Capital, «IBIT, FBTC та безліч інших інструментів пропонують ліквідність і простоту торгівлі, кількість яких тільки зростатиме у всьому світі. Ці події є гарною ознакою для біткоїнів, але являють собою вікову загрозу для дефіцитної вартості MicroStrategy і роздутої чистої вартості активів».
Як це часто буває з криптовалютами чи іншими нововведеннями, ринку властиво захоплюватися... За словами того ж таки Джеремі Грентема, парадокс полягає в тому, що ціни на акції «майже ідеальні» в «особливо недосконалому та небезпечному» світі. А «різкий контраст між очевидним ентузіазмом та цими ймовірними проблемами видається крайнім, нелогічним та небезпечним».
Щоправда, варто відзначити, що гуру інвестицій вже багато років виступає із серйозними попередженнями про крахи та рецесії, за що навіть отримав негласний титул вічного ведмедя. Однак гарячим головам, які без огляду кидаються в «модні» інвестиції, можливо, холодний душ «від скептика Грентема» зайвим точно не буде.
