Nỗi sợ hãi có thể làm tê liệt, nhưng hành động thì vẫn cứ tiếp tục. Các nhà đầu tư đang dần dần vượt qua lo ngại về những cuộc tấn công của Donald Trump vào sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và bắt đầu chốt lời từ các vị trí dài EUR/USD khi mà Quỹ Tiền tệ Quốc tế đưa ra dự báo ảm đạm. Đúng là đồng đô la Mỹ không còn được xem như một tài sản an toàn, nhưng euro vẫn là một đồng tiền liên kết với chu kỳ kinh tế—giá trị của nó được gắn liền với tình hình kinh tế toàn cầu, điều này trông không mấy sáng sủa trong tương lai gần.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã hạ dự báo GDP toàn cầu từ 3.3% xuống 2.8% cho năm 2025 và từ 3.3% xuống 2.9% cho năm 2026 do chính sách thuế quan của Nhà Trắng. Dự kiến kinh tế Trung Quốc sẽ chậm lại xuống 4% trong năm nay và năm tới, giảm 0.6 và 0.5 điểm phần trăm so với ước tính trước đây. Mỹ sẽ thiếu hụt 0.9 và 0.7 điểm phần trăm, với GDP được dự báo tăng trưởng lần lượt là 1.8% và 1.7%. Đây là hệ quả của cuộc chiến thương mại giữa các cường quốc toàn cầu—mà điều này còn chưa tính đến việc Washington tăng thuế suất lên 145% và Bắc Kinh lên 125%.

Xu hướng Thuế Nhập khẩu

Các nhà đầu tư đang bắt đầu nhận ra rằng Mỹ, nơi xuất khẩu chỉ chiếm 11% GDP, có thể bị ảnh hưởng ít hơn so với Đức và khu vực đồng euro, nơi xuất khẩu chiếm khoảng 40%. Tuy nhiên, thực tế này một mình không đủ để ngăn chặn dòng chảy vốn đang diễn ra từ Bắc Mỹ sang châu Âu.

Trong một thời gian dài, chứng khoán phát hành tại Mỹ đã là lựa chọn đầu tư mặc định. Chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ đã thu hút người mua nước ngoài và củng cố giá trị của đồng đô la, khiến định giá cổ phiếu Mỹ trở nên cao đáng kể. Sự mất lòng tin ngày càng tăng đối với các chính sách của Nhà Trắng đã thúc đẩy các nhà đầu tư nước ngoài rời khỏi Mỹ như những con chuột rời khỏi con tàu đang chìm.

Xu hướng Định giá: Chỉ số Cổ phiếu Mỹ so với Châu Âu

Đô la Mỹ và Trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ không còn là tài sản trú ẩn an toàn như chúng đã từng trong nhiều thập kỷ qua. Các nhà đầu tư đã tìm thấy các lựa chọn thay thế ở vàng, yên Nhật, franc Thụy Sĩ và trái phiếu chính phủ Đức. Sự chuyển dịch này là một trong những yếu tố chính dẫn đến mức giảm 7% của chỉ số USD kể từ đầu năm. Xu hướng này có thể kéo dài bao lâu?

Theo ý kiến của tôi, chính sách của Trump có sai lầm căn bản. Trong nỗ lực giảm thâm hụt tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ, ông ấy đang cắt giảm nguồn thu xuất khẩu của các quốc gia khác—các khoản thu này trước đây thường được tái đầu tư vào Hoa Kỳ thông qua việc mua chứng khoán. Kết quả là, các nhà đầu tư nước ngoài đã tích lũy được 19 nghìn tỷ USD từ cổ phiếu Mỹ và 7 nghìn tỷ USD từ Trái phiếu Kho bạc. Họ cũng nắm giữ 20-30% thị trường trái phiếu doanh nghiệp của Hoa Kỳ. Các tài sản này hiện đang bị bán tháo, thúc đẩy xu hướng tăng lên của tỷ giá EUR/USD.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của cặp tỷ giá EUR/USD cho thấy có sự điều chỉnh khi các nhà đầu cơ chốt lời từ các vị thế mua dài hạn. Việc giá bật lên khỏi các mức hỗ trợ tại điểm xoay (1.1425) và giá trị hợp lý (1.1380) nên được xem như cơ hội để xây dựng các vị thế mua mới đối với EUR/USD.